错过Airbnb的投资机会,投资人做了这份价值10亿美元的总结

【导语】比起创业者,投资人犯错后取得的教训往往更加巨大。投资人Paige Craig错过Airbnb投资机会,于是将这个价值10亿美元的教训写成文章。这篇文章值得分享给大家一起思考。

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本文为投资人Paige Craig总结自己错过Airbnb投资机会,而写的教训笔记。他总结了几点:第一,不只是创业公司创始人要行动快,投资人也要快。第二,光看数据不准,比如说Airbnb最初的数据不好看。非常好的一篇文章,以下是我们的翻译简写。

我是在2008年8月12日发现Airbnb的。六周后,我给了他们种子投资的意向书,但在最后一个小时,交易黄了。

在过去七年,我很早就发现并投了一些非常有价值的公司,比如说:Wish、Lyft、Zenpayroll、Postmates、AngelList、plate、Styleseat、Klout等。但是Airbnb,教会了我一些作为投资者最独特的经验。

Airbnb创始人Brian Chesky,他最近写了自己被拒7次的经历,这些经历,来自一小部分拒绝他的投资者。而下面是我的故事,作为一个被Airbnb踢出去的投资者,我是从2008年8月到10月,少数积极寻求这笔交易的投资者之一,也是他们中,唯一就投资条款达成一致意见的人。

我想:每一笔交易,每一次与创始人的互动,都能够教会你一些东西。我其实一直都在重新审视自己的表现、判断、偏见、过滤器和投资方法。就像你们中的绝大多数,我对自己非常地挑剔——我不断地质疑自己,从事对自我的“创造性破坏”。

我质疑我的信仰和策略;我把自己撕裂,试着找出我错过了什么、做得不好的地方、让人们失望的地方。然后,我重新振作。在战术层面,我几乎每周,都在分析一笔交易时重复这种“创造性破坏”;在运营层面,我每隔几个月,做一次(重新评估我的交易流程、共同投资者网络、交易结构等);在战略层面,我几乎每年都会坐下来,对我关于创始人、论文、市场等的总体哲学,提出质疑。今天,我将与你们分享我对Airbnb交易的策略批判,以及我从中学到的关键经验。

案源

让我们从案源开始——我是如何找到Airbnb的?如果你看看我的四种采购策略,你会发现我从事的是传统的探索。当时,我的方法是:构想未来的解决方案;然后,把时间集中在找符合这些原则的创始人身上。这种方法,至今仍在一定程度上适用。

当我在07、08年以天使投资人身份开始工作时,我会选一个“想法”;然后,开始在谷歌上搜任何一家与之匹配的年轻公司的网站和新闻里的文章。我相信,特别是围绕酒店业的合作经济中,存在着巨大机遇

然后是那年的8月,我偶然地进入了“Airbedandbreakfast.com”网站,随即注册,四处玩耍,并通过他们的电子邮件,联系了他们。当时,我住在华盛顿特区,但在发了一封简短的电子邮件、看了他们最初的Deck后,我在48小时内回复说:下周,我将飞到旧金山和他们面对面地在Brainwash.见面。

尽职调查

幸运的是,当时我没有过多地强调各项指标。

如果你看看Airbedandbreakfast.com网站截至2008年9月20日的数据,你会发现:从8月到9月,该网站的用户、预订和收入,都大幅下降(约50%)。

我主要关注的是,团队对这件事情的理解。

当然,他们的职业道德、远见卓识,和斗志给我留下了难以置信的印象——你可以感觉到,这些人全力以赴,没有什么能阻挡他们。这一小组数据,根本无法表达这个团队是多么的令人印象深刻。他们把自己的破房子当作试验台;利用2008年民主党全国代表大会推动的旅游,让房主接近记者。我向RNC和Daniel Hoffer做了介绍,并提交了关于这个网站的bug——他们的反应,总是很快。

我们对产品的特性、用户的获取、预算和融资策略,进行了头脑风暴,他们的反应,非常周到。

谈判

从8月26日到9月25日,我们进行了为期四周的估值讨论。我不会讲太多细节,但本质上有两个关键事件。

第一,在我们的首次会面中,我花了很多时间和他们讨论预算,意识到:他们10万美元的融资要求,太低了。基于他们的吸引力和烧钱率,我们达成一项协议:他们需要筹集接近25万美元的钱,以提供足够的发展空间。在这种情况下,提高公司的估值是合理的,以保护他们作为创始人的利益和上行空间。之后的第二轮讨论,则完全是我的愚蠢。

我花了三周的时间,反复与他们就200-250万美元的估值进行谈判。几周后,我们确实达成了协议。9月26日,我让福利律师Todd Rumberger整理了我们的文件,并与他们在芬威克的律师进行协调。

然而,在接下来的几周里,其他一直在观望的投资者全都退出了……交易没有像我预期想的那样。也就是说:事情突然变成了我一个人为整个种子轮买单。

但最终,这对我来说很好——我向前迈进了一步。

投资关闭

9月底,我们达成了协议。我飞到旧金山,在Brainwash旁的一家小咖啡馆,吃了一顿闭幕晚餐。我们有很好的食物和酒,我认为一切都很稳定。我们握手,计划第二天正式结束投资。

然而就在第二天,Todd Rumberger打电话给我,说他仍然没有Brian的消息。我不认为这有什么可担心的——我认为,这只是正式签协议文件的后勤步骤——但是我给Brian发了短信,想看看,是什么在拖延。

晚些时候,我收到了他的回信。

一开始,他有个好消息要告诉我:YC改变了主意,实际上,YC打算参与这轮融资。“太棒了,”我想,“对这些人来说,这是又一个伟大的投资者。”在所有之前投资者都选择退出后,这给了我一些安慰。

然后,Brian告诉了我第二部分:只有YC会参与这轮融资。也就是说:先说好消息,然后,就是他妈的坏消息。YC得到了种子轮的全部股份,我被踢出去了。故事到此结束。工作6周后,我一无所获。发展到今天的样子,Airbnb的运营当然非常出色。我真的为他们高兴,也为这个世界与合作、好客如此紧密地结合,感到高兴。Airbnb为市场带来了一种令人惊叹的产品,它改变了人们的生活,并形成了一个新的产业。

现在,当我回想起投资100多家初创公司的经历,我意识到:这次失败是我的错,不是他们的错。因为被踢出去后,我其实应该回去找他们,想办法进去。但是当时,我还是个新手,不知道风险投资、YC和交易竞争,是如何运作的。现实情况是:即便是在YC做出决定后,我也该竭尽全力争取交易。这些天,当我找到一笔我想要的交易时,我会一直追到死,我几乎从不相信任何一笔交易,最终都是“成交”的。

结论

失去像Airbnb这样的交易,可能让人痛苦。在遭到冷遇后,我意识到:自己需要走出去,积累一些有价值的知识,需要一个更强大的人脉网络,以及作为投资人,我需要一个自己的品牌。

当我发现Airbnb时,我在投资界还是一个无名小卒,但是第二年,我走遍了美国的各地,与创始人和投资者见面。我参加并主持了几十场活动,几乎和所有我能够接触到的科技界人士,都进行了交谈。

我如饥似渴地阅读,尽可能地从“一对一”的对话中学习。在我做下一笔交易之前,我花了整整一年的时间,努力工作。Airbnb还教会了我,投资者需要快速行动。

在过去几年的时间里,我学会了快速完成交易,避免那些让人分心的小策略。就像帮助Airbnb的几位创始人制定一个现实的预算和估值是很好的一样,我经常确保:我们投入了足够资金,让一家公司进入下一个拐点。但是花三周时间,在一些小细节上是愚蠢的。你不会再发现,我在那些废话上浪费创始人的时间了。

这是我当时喜欢Airbnb并认识到它潜力的积极原因,而其他的投资者,不这么认为,这也是我学到的最重要一课:关注创业公司的创始人,而不是衡量指标。

在一个创业公司的最初日子里,指标会误导您,或者仅仅是缺少累积的数据来给您一个真实的答案(给您产品/市场匹配度的确定性,这是您在这个阶段,永远找不到的)。

指标,主要用于理解创始人自己是如何看待他们的——但是它们,本身没有多大意义。把你的时间,集中在了解创建公司的人,而不是图表和电子表格上。

其次,如果你相信这些人,那么当其他的投资者出现分歧时,不要失去勇气。

在科技投资者的社交线索中,存在着许多被误导的信任(有意识的和潜意识的),你不能让这些东西分散你的判断力。即使是在其他VC和天使投资人都退出之后,我还是继续进行了这笔交易,因为我相信:自己对团队的直觉和我对行业的想法。

Airbnb是一笔很难错过的交易,但是从中汲取的教训,让我在此后的几年里,成为了一名敏锐得多的投资者,寻找并支持其他优秀的初创企业。至少,作为一名消费者,当我旅行时,我仍然能够从Airbnb这个不可思议的市场中获益。

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