什么叫“融资式生存”？

在这个资本无处不在的时代，无论是初创企业还是行业巨头，无论是科技创新还是日常经营，“融资”已不再是一个陌生的词汇。

但近年来，一种被称作“融资式生存” 的状态正悄然成为众多市场主体的常态。

01/融资式生存：一种现代企业的生存法则

所谓“融资式生存”，指的是企业、机构甚至个人将融资作为维持生存和发展的核心手段，通过不断获取外部资金来支持运营、扩张或转型，形成了一种高度依赖资本输入的业务模式。

在“融资式生存”状态下，融资不再是企业发展的辅助工具，而是成为了生存的前提条件。

这种模式既体现了现代经济的高资本   密集特性，也反映了市场竞争的激烈程度。

02/融资式生存的多副面孔

1. 初创企业的“血液依赖”

对于初创企业而言，融资式生存几乎是标准配置。

从种子轮一直到IPO，每一步都离不开资本的加持。

根据融资阶段的不同，企业可以分为多个融资轮次：种子轮融资是初创企业的起始阶段，创始人通常依靠个人储蓄或亲朋好友支持来验证创意概念和构建原型；天使轮融资紧随种子轮之后，天使投资者不仅提供资金，还能提供经验和资源。

此后还有Pre-A轮、A轮、B轮、C轮等多个阶段，直到最终的IPO。

在AI领域，2025年已有764家公司获得风投投资，总金额达830亿元。

其中前20家融资最多的公司拿走了市场上30%的资金，中位数融资额高达10亿元。

这些企业完全依靠一轮轮的融资维持高投入研发和市场扩张，真正体现了“融资式生存”的本质。

2. 房企的“债务循环”

房地产行业是“融资式生存”的另一个典型代表。

2025年前三季度，房企融资规模达3072亿元，虽然同比下降30%，但融资仍是房企生存的关键。

在房企融资中，国企、央企的发债量占比高达85%，融资成本为2.58%，而民营企业融资成本则达5.40%。

如此大的成本差异，使得民营房企在融资式生存中面临更大挑战。

新城控股成为民营房企中融资式生存的“成功案例”。

2025年，该公司及其母公司境外美元债连续发行三笔，境内中期票据也不断成功发行，其2025年第一次美元债的发行是近三年来民营房企的首单。

融资式生存让新城控股在房地产调整期保持了相对稳定。

3. 互联网巨头的“低息囤粮”

即使是有充沛现金流的互联网巨头，也难逃“融资式生存”的法则。

今年9月，腾讯控股在现金充足的情况下发行90亿元票据，其中5年期票据年利率仅为2.10%。

百度、阿里巴巴也纷纷加入发债大军。

这些互联网大厂低息发债的目的很明确——为AI竞赛存“粮草”。

工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林指出，互联网企业发行点心债的好处主要是利率低，发行成功率高。

在AI时代，即使是最有钱的企业，也要通过融资来维持竞争力。

4. 小微企业的“政策求生”

相比大企业的主动融资，小微企业的“融资式生存”更多体现为对政策支持的依赖。

2025年5月，国家金融监督管理总局等八部门联合印发《支持小微企业融资的若干措施》，从增加融资供给、降低综合融资成本等8个方面提出23项工作措施。

这些措施包括做深做实支持小微企业融资协调工作机制，加大首贷、信用贷、中长期贷投放，落实小微企业无还本续贷政策等。

对很多小微企业来说，能否活下去就取决于能否享受到这些融资政策。

03/融资式生存的成因

1. 经济转型的必然

我国金融体系正在告别“银行独大”的时代。

2025年前三季度，人民币贷款增量在社会融资规模增量中的占比降至48.32%，这意味着超过一半的增量资金来自于贷款之外的渠道。

社会融资结构从过去严重依赖银行贷款，转向“多条腿走路”，使得各类企业不得不适应多元化的融资式生存。

2. 产业升级的需求

随着经济向高质量发展迈进，科技创新成为核心驱动力，而科技创新往往需要大量前期投入。

互联网企业AI战略投入较大，为了保持市场资金储备不低于常年平均水平，公司有必要发债补充资金。

2025年，阿里巴巴、腾讯、百度、京东等中国主要互联网企业的资本支出总额预计将达到320亿美元，较2023年的130亿美元增长逾一倍。

如此巨大的投入，单靠企业自身现金流难以支撑。

3. 市场竞争的压力

在各行业集中度不断提升的背景下，企业不得不通过快速扩张来抢占市场地位，这也加大了对融资的依赖。

以新城控股为例，其经营性业务已成为公司占比约一半的毛利来源。

但这种业务转型需要大量资金支持，只能依靠持续融资。

04/融资式生存的风险与挑战

1. 债务风险

过度依赖融资会导致企业负债率高企，一旦融资环境收紧，马上面临生存危机。

房地产行业就是明证，2025年房企债券到期规模达5342亿元，甚至高于2024年的4829亿元。

不少房企只能通过债务重组来缓解压力，截至2025年三季度，已有11家房企实现了境内或境外部分的债务重组。

2. 经营扭曲

融资式生存可能导致企业过度关注资本运作，而忽视主营业务的发展。

有些企业甚至把融资能力当作核心竞争力，本末倒置。

在“类金融模式”下，一些零售商通过延期支付上游供应商货款，使账面上长期存有大量浮存现金，并形成“规模扩张——销售规模提升带来账面浮存现金——占用供应商资金用于规模扩张或转作他用”的资金内循环体系。

这种模式很容易引发与供应商的矛盾。

3. 创新抑制

当企业过分关注融资，可能会倾向于选择那些更容易讲“资本故事”的项目，而不是真正有市场价值或社会价值的创新。

从2025年AI领域的融资情况看，资本大量流向了具身智能等热门概念，其他领域的创新则可能被忽视。

05/融资式生存的未来

融资式生存是现代市场经济发展的必然阶段，但健康的融资式生存应该是企业成长过程中的手段而非目的。

企业需要根据自身发展阶段和战略目标，合理利用融资工具，而不是被融资所绑架。

随着我国金融市场的不断成熟，融资渠道日益多元化，社会融资结构也发生了显著变化。

对实体经济发放的人民币贷款增量在社会融资规模增量中的占比降至50%之下，表明企业融资渠道正不断拓宽。

未来，我们有理由相信，融资式生存将从一个无奈的生存策略，转变为企业主动选择的发展战略之一。

在这个过程中，无论是初创企业、传统房企还是互联网巨头，都需要在资本与业务、扩张与稳健、短期与长期之间找到平衡点，才能在融资式生存的浪潮中行稳致远。

融资式生存，是这个时代的产物，也将是这个时代的印记。